这两天，一则音尘在本钱圈炸了锅——李嘉诚旗下长江和记要推动屈臣氏集团于2026年下半年在香港和伦敦双重上市。

据英国《金融时报》最新报谈，屈臣氏见地估值锁定300亿好意思元（约合2350亿港元、折合东谈主民币超2000亿元），瞻望募资鸿沟约20亿好意思元（约158亿港元）。知情东谈主士涌现，长和已遴选高盛和瑞银担任联席保荐东谈主，淡马锡抓有屈臣氏约25%股权，正寻求在IPO阶段退出。

这家有着近200年历史的零卖老店，终于要在本钱市集亮相了。届时大家八成有契机看到，出身于1928年、现年98岁的李嘉诚，切身抡锤敲响IPO大锣。

这画面想想齐极具象征道理：一位世纪首富，在我方年近百岁的本领，切身将他一手养大的零卖帝国奉上市。而在李嘉诚波涛壮阔的买卖据说里，屈臣氏无疑是他最怡悦的作品之一。

从广州药房到大家零卖帝国

屈臣氏的历史不错追忆到1828年，一位英国东谈主在广州创办了广东大药房——这亦然亚洲第一台汽水饮料机的落脚点。1841年，来因去果的香港大药房负责树立，其后改名“屈臣氏”。

但真实的鼎新出现时1981年，李嘉诚开头将屈臣氏纳入麾下，成为和记企业的全资从属公司。从那一刻起，这个百老迈字号开启了汗漫并购形态：英国Savers、荷兰Kruidvat、英国Superdrug、德国Rossmann、法国Marionnaud……一场接一场的收购，把屈臣氏打形成了大家健康好意思容零卖的巨无霸。

数据娇傲，屈臣氏集团如今在大家31个市集运营着超越17000家店铺，旗下领有12个零卖品牌，逐日做事大家顾主。

2007年前后，屈臣氏将要点转入中国内地，以平均每年开店200家的速率赛马圈地，履历长达10年的黄金发缓期，一度成为大家第一大化妆品零卖商。

在阿谁年代，屈臣氏即是药妆店的代名词。进店不买东西，齐能听到营业员那句经典的“你好，需要什么，不错帮你吗？”

冰火两重天：欧洲猛增，中国承压

今天的屈臣氏，是一幅冰火两重天的大家舆图。

先看举座数据。2025年，屈臣氏集团全年营收2092.67亿港元，同比增长10.03%；EBITDA为182.38亿港元，同比增长11.24%。利润增速跑赢了营收增速，盈利稳步晋升。

但这背后是极其叛逆衡的分化。

欧洲市集号称引擎：健康居品类别增长率达双位数，门店净增285家。欧洲孝敬了集团六成以上营收。

而在中国内地——这个仍是的中枢增长极——情况统统不同。2025年，屈臣氏中国收益总额仅132.65亿港元，同比下滑1.8%。全年净关闭279家门店，门店总和从3744家缩减至3465家，五年累计关店590家。

更让东谈主心惊的是，屈臣氏中国EBITDA同比暴跌74%至1.22亿港元，EBIT更是亏本3.78亿港元。中国区营收仅占大家总营收的6%，滚球app(中国)官网下载却牵累了总共这个词集团的利润进展。

这并不是屈臣氏一家的遇到。2025年，莎莎外洋关闭了中国内地沿途线下门店，万宁中国也关闭了总共线下门店。港资好意思妆零卖品牌在中国内地险些全线除掉。

破钞者变了。直播带货、电商平台、以及Harmay话梅、调色师、KKV等新式好意思妆贴近店，以高颜值、潮水选品和强酬酢属性，抢走了Z世代的心。而屈臣氏的数字化转型尝试，遥远没掀翻几许水花。

屈臣氏中国正在从线下转向线上，限定2025年底共设394家“幕后店”（专为线上订单做事的微型料理中心）。但这套嘱托能不可成功，还得看市集老师。

十二年一梦：李嘉诚的“套现式上市”玄学

再往深处看，此次IPO的故事从12年前就已埋下伏笔。

2014年2月，李嘉诚出席长和事迹会时扬眉吐气：“屈臣氏会在两个方位上市，香港是其中之一。”彼时屈臣氏估值被传高达1920亿至3120亿港元。

有关词只是一个月后，剧情就来了个大逆转——李嘉诚俄顷文书将24.95%的屈臣氏股权以440亿港元卖给新加坡主权基金淡马锡，估值约1770亿港元。

李嘉诚描写这个接洽进程“快得不可念念议”（粤语原话：“快到离晒谱”）。他示意，买卖不可只看价格，互助伙伴也很挫折。

来回完成后，和黄向激动派发了每股7港元的很是股息。

这一仗打得漂亮：淡马锡花440亿港元接办25%股权，12年后耐性恭候上市退出。而李嘉诚呢？早就通过派息将资金回流到我方眷属手中。

这即是李嘉诚式的买卖机灵——永远在适合的时辰把金钱变成现款。不赌上市时点，不让资金在不笃定性中空转。一个亿落袋，胜过十个亿的纸上更生。

如今，淡马锡抓有屈臣氏25%股权已达12年，终于迎来退出窗口。而长和相似会借助此次IPO开释价值——摩根士丹利测度叙述指出，长和零卖业务的隐含估值基本为零，上市有望开释被低估的价值。

行业剧变与屈臣氏的改日

站在更宏不雅的视角扫视，好意思妆和健康破钞的赛谈并莫得萎缩——它只是换了一套游戏功令。

NIQ《2025年好意思妆产业近况叙述》娇傲，当年12个月大家好意思妆销售增长10%，其中线上增速是线下的9倍，北好意思和亚太均终了超20%的在线增长。好意思妆产业正进入范围延伸的动态阶段，电商加快、健康整合和个性化成为中枢驱能源。

欧睿外洋的测度则揭示了一个关键趋势：破钞者不再在“科技”和“东谈主性化体验”之间作念单选题，他们要的是两者兼得。有东谈主追求AI运转的个性化推选，有东谈主在乎线下实体店的征询式体验。

屈臣氏的上风在于它够“大”——17000家门店的大家收集，1.8亿会员，31个市集的纵深布局。但这种上风要滚动为竞争力，必须在数字化海潮中作念出推行松弛。

2026年，屈臣氏集团策画新增约1000家店铺，并进入38亿港元用于开设新店、升级店铺、增强零卖科技及供应链，进一步强化O+O平台。此次IPO募资的20亿好意思元，将为这场转型提供关键弹药。

集团行政总裁倪文玲博士说得实在：“当规划下一生纪的计谋时，重点不是预测改日，而是作念好准备，管待改日。”

这一次，屈臣氏不再只是李嘉诚独到的“现款牛”，而是一头要在本钱市集经受订价的巨兽。300亿好意思元的估值是贵是贱？市集将给出谜底。

而阿谁行将抡锤敲钟的老东谈主，也将在这家百老迈店的历史上滚球(中国)app官网，写下他买卖糊口的一个重磅注脚。